事件：2024年11月15日，国度财政部发布《对于颐养出口退税计谋的公告》，公告践诺如下：取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产物出口退税。取消出口退税的涉铝编码合计24个，险些涵盖了国内主要铝型材、铝板带箔、铝制条杆等铝材产物。受此影响，11月15日LME铝价高涨5.56%，SHFE铝价下落1.63%。
本次取消出口退税对铝的影响高于铜，短期或利空铝价表里比值。把柄SMM数据，该24个干系铝材产物2024年1-9月份出口总量约为462万吨，占国内铝材出口总量的99%。把柄阿拉丁数据，2023年国内铝材出口528.7万吨，占2023年产量的8.4%；把柄SMM数据，国内铜材2023年出口67万吨，占2023年产量的3%。短期来看，这次取消铝材出口退税，一定过程上或增多铝材出口企业的出口资本，扼制中国铝材加工企业的出口积极性，增多国内供给量从而利空国内铝价；中国铝材出口量减少重叠国外铝材供应增量有限则有望推升国外铝价。参考2007年6月19日，我国财政部发布颐养2831项商品出口退税计谋，其中包含非合金铝制条杆等绵薄有色金属加工产物，铝（A00）价钱从2007年6月21日的2.04万元/吨下滑至2007年7月20日的1.98万元/吨，下滑幅度3%；LME3个月铝价从2007年6月21日的2719好意思元/吨上升至2007年7月20日的2847好意思元/吨，高涨幅度5%。
以史为鉴，铝材退税取消后出口量仍有望树立。2021年8月国度发展矫正委新闻发布会上曾说起“加强收支口更始”，切实作念好大批商品保供稳价责任的理念。2007年6月19日我国财政部发布颐养2831项商品出口退税计谋后，2007年7月国内铝合金空腹异型材出口数目为5589吨，较2007年6月环比下滑47%，但2008年9月该型材出口量又再行反超退税取消前的2007年6月。计议到若后续表里铝价价差扩大，国内铝材出口利润回升，仍将树立中永久中国铝材出口量。这次铝材出口退税的取消不波及高附加值的铝成品等产物，也会刺激国内铝出口企业向高附加值产物出口处所发展。
中永久看国内铝价仍有上行能源。出口退税主要颐养国表里比价关系，或对世界铝供需神态影响有限。若铝表里价钱比值合手续下滑，国内企业也将减少铝锭入口，减少国内供给再行树立比值，参考2007年6月21日表里铝价比值为0.87，其片晌下滑后于2007年8月8日再行树立到0.87。从国内需求看，新能源车、光伏等新兴限制的需求有望对冲地产下滑，以2024年为例，2024年2月-5月，地产收形态累积计同比下滑幅度均进步20%，但月度铝均价从2024年2月的18806元/吨上升为2024年5月的20784元/吨。同期由于国内铝土矿扰动使得氧化铝价钱走高，资本端对铝价相同带来撑合手。
取消铜材出口退税影响有限。（1）本次取消铜材产物的出口退税后将导致中国出口的铜材产物价钱高涨，部分需求或将受到影响，但对铜材合座影响有限；据我的钢铁网统计，波及本次取消退税的铜材2024年1-9月出口量为52.12万吨，较2023年同期增长23%，仅占同期我国铜材产量的3.2%（2024年前三季度中国铜材产量为1633万吨）。（2）取消铜材的出口退税，或将增多下贱结尾产物的出口（如家电、线缆等）。
投资提议：短期提议柔柔国外布局铜铝加工产能的海亮股份、明泰铝业以及受益于LME铝价栽植的好意思国铝业、世纪铝业等。
本文作家：王招华S0930515050001、马俊S0930523070008、方驭涛S0930521070003，著作开头：光大证券，原文标题：《取消出口退税对铝的影响高于铜，铝价表里比值后续仍有望树立——国内铝材铜材取消出口退税点评》
风险教唆及免责条件
市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资提议，也未计议到个别用户出奇的投资策划、财务景况或需要。用户应试虑本文中的任何主张、不雅点或论断是否适宜其特定景况。据此投资，包袱景色。
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
包袱裁剪：王长生